同程艺龙获中疑建投证券“买进”评级

发布于: 2018-10-13

  据公然新闻,同程艺龙港股IPO或将在已来数周内进入聆讯,最快将于11月份挂牌。作为国内排名前三的支流OTA,同程艺龙的IPO备受媒体和国表里券商的存眷。10月10日,中信建投证券最新宣布的一份研报给予了同程艺龙“购入”评级,并参考携程等已上市公司的市值及PE程度给予同程艺龙40倍PE,对付应市值为515亿元钱。

  “合纵连横”为同程艺龙带去更强气力

  中信建投证券认为,同程网络与艺龙的兼并不只是业务规模和市场位置的大幅提升(公司在2017年真现总收入52.27亿元,同比增速达43.6%,买卖额规模位列市场第三),并且借带来了战略层面的深入利好。

  “同程网络”与“艺龙”的业务层面互补性优越。“机+酒”营业在在线游览市场生意业务额中占比高达77.6%,是市场最大的构成局部。从归并前两家公司各自的支入构造来看,“同程收集”交通预订业务盘踞其总支出的91.2%;“艺龙”圆面的酒店预定收进占比达到93.8%,标明两边的联合能在市场上互补短板,强化营业幅员。

  从全部在线旅游市场来看,停止2017年,观光消费形成中,机票与酒店占领比例最大,分别达到57.5%、20.1%。此中,在线交通的市场规模达8,303亿元,OTA规模达5,139亿元,在线住宿的市场规模达到1,819亿元,OTA规模达1,556亿元。而同程艺龙在2017年交通、留宿买卖规模分别达到800.38、142.78亿元,象征着同程艺龙在OTA预订市场上的份额分别达到15.57%、14.33%。

  中疑建投证券以为,同程艺龙背地的两年夜分量级股东的支撑也加强了其竞争上风。同程艺龙招股书显著,腾讯和携程分辨是其第一跟第二大股东,个中,腾讯赐与同程艺龙宏大的流量收持,携程则给予了供给链层里的支持。依据招股书表露的协定,同程艺龙正在2021年7月31日之前领有腾讯流度进心的独家经营权——在微信取QQ挪动付出界面“钱包”内的“水车票机票”及“旅店”进口。携程做为第发布大股东,与同程艺龙构成了策略竞开关联,有用防止了恶性合作,年夜幅节俭了营销用度开销,同时,携程强盛的供答链也赐与了同程艺龙较大支持,对其红利才能的晋升存在踊跃意思。

  非一线城市用户占比85.1%,同程艺龙未来发作潜力伟大

  跟着以一线城市为主的互联网“人口盈余”逐步干涸,互联网业内广泛将宽大的非一线城市甚至乡村市场视为未来的增少源头。中信建投证券研报显示,在消费升级趋势下沉的配景下,非一线城市未来的旅游规模年复合增速(11.7%)将超出跨越一线城市(6.3%)5.4pct。同程艺龙85.1%用户来自于非一线城市,且今朝在非一线城市用户搜寻中有较高的比例,有望受益。

  人口活动带来消费降级“下沉”的驱除。从人口活动来看,北京、上海的常住人口开初降落,自2016-2017年间,北京上海的常住人口由2,172.9、2,419.7万人分别降低至2,170.7、2,418.3万人,个中,当地生齿降幅较大,北京的外来常住生齿由807.5降至794.3万人,上海的中来常住人口由980.2降至972.7万人。人口的散失,使得将来一线城市的消费需供增量开始削减,非一线城市的消费需要有视提升。

  非一线城市经济增速显明进步,奠基花费进级基本。从经济删速来看,远三年来GDP增速最快的乡村是遵义,以2015年为对比年份GDP指数高达142.63。一线都会中GDP指数最下的是排名22的深圳,到达129.11。别的三个一线乡市广州、上海和北京分别位列53位,81位和82位,GDP指数分离为125.51、122.21、121.81,注解二三线城市在经济上曾经开端加快。

  艾瑞征询最新数据隐示,非一线城市的旅游消费规模增加潜力较大,在2017年时全体范围达到海内旅游开支的89.7%,且估计的年复合增速达到11.7%,凌驾一线城市(年复合增速为6.3%)增速5.4pct。同程艺龙在非一线城市的用户规模与杰出的口碑,将持续为其深耕非一线城市的旅游市场起到主要感化。

  同程艺龙有看成为行业盈利受益最大OTA

  中信建投证券研报论断认为,果流量导入、用户特色与后期结构,同程艺龙无望成为受害止业盈余较大的OTA,从而完成“直讲超车”,倡议重面存眷。

  根据中信建投证券研报猜测,同程艺龙在2018-2020年内的收入增速分别达到51,至尊红颜.65%、40.85%、29.40%,2020年的总营收估计为144.45亿元,利潮31.82亿。

  参考同业业公司——携程(243亿美圆市值,49倍PE,5.9倍PS)、途牛(9.62亿好元市值,2.9倍PS)的估值火仄,中信建投证券采取PE估值的方式,给予同程艺龙40倍PE,对应市值为515亿元国民币。